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    寬信用預期升溫 信貸投放將加力

    2021年08月27日 07:36   來源:中國證券報   

      央行等六部門近日召開的“金融支持鞏固拓展脫貧攻堅成果 全面推進鄉村振興電視電話會議”要求,全力做好金融支持鞏固拓展脫貧攻堅成果、全面推進鄉村振興工作。

      聯系央行日前召開的金融機構貨幣信貸形勢分析座談會,分析人士認為,新一輪寬信用信號釋放,信貸投放加力在即,加大對科創、制造業、綠色發展、鄉村振興、小微企業、“三農”等重點領域和薄弱環節的支持會成為一個鮮明特征。在這一過程中,寬貨幣局面將得到鞏固,結構性貨幣政策工具有望發揮引領作用,進一步降準可期。

      寬信用信號釋放

      央行日前召開的金融機構貨幣信貸形勢分析座談會,引起了金融圈廣泛關注。人民銀行行長易綱強調,增強信貸總量增長的穩定性。

      分析人士表示,上述會議對保持貨幣信貸規模的合理增長,發揮貨幣信貸穩定經濟增長的作用提出明確要求。不少業內人士表示,這釋放了強烈的寬信用信號。

      “下一階段,加大信貸投放力度、促進信貸總量增長,已箭在弦上!眹┚补淌帐紫治鰩燅麧h說。

      事實上,7月降準后,市場人士關于寬信用的討論就開始發酵。在近期公布的7月經濟金融數據不及預期的背景下,隨著穩增長要求加碼,以及宏觀政策強調在防風險與穩增長之間做好平衡,寬信用作為穩增長的手段之一再度被提上日程。

      結構性特征將凸顯

      與前幾年相比,今年的央行信貸工作座談會召開時間提前不少。業內人士認為,這主要是出于做好信貸政策跨周期調節的需要?缰芷谡{節突出前瞻性、有效性,提前研究部署順理成章。

      跨周期調節思路下,研究人士認為,新一輪寬信用或有別于以往。在中信證券固收研究團隊看來,跨周期調節加入了對中長期經濟發展的考量,眼光更長遠,政策更靈活。光大證券固收研究團隊表示,當前政策設計更具中長期視角,尤其是今明兩年的政策銜接需平穩,以防止出現政策“一松一緊”的情況。與“強干預,下猛藥”相比,跨周期調節更突出“早介入,重調理”,不搞“大水漫灌”。

      系統性信用擴張也面臨著防風險的約束。在高質量發展階段,“城投+地產模式”理應淡出,對這兩大領域的監管政策放松不應抱有太大幻想。中泰證券固收首席分析師周岳認為,新一輪寬信用將呈結構性特征。

      “要堅持推進信貸結構調整,加大對重點領域和薄弱環節的支持力度,使資金更多流向科技創新、綠色發展,更多流向中小微企業、個體工商戶、新型農業經營主體!苯衲暄胄行刨J工作座談會的相關要求和部署,體現的正是結構性寬信用的精神。

      分析人士預計,城投、地產等領域的“緊”,與科創、制造業、小微企業、“三農”、鄉村振興等領域的“松”并行共存,將是新一輪寬信用的一個鮮明特征。

      近年來,監管部門十分注重發揮貨幣信貸政策的結構引導作用,加大對經濟社會重點領域和薄弱環節的支持。6月,央行等六部門印發《關于金融支持鞏固拓展脫貧攻堅成果 全面推進鄉村振興的意見》。近日,六部門聯合召開電視電話會議,進一步表明金融全力支持鞏固拓展脫貧攻堅成果,提升金融服務鄉村振興能力和水平的態度。在業內人士看來,這也是結構性寬信用的一種體現。

      寬貨幣提供資金保障

      此次央行等六部門電視電話會議指出,運用再貸款再貼現、存款準備金率等貨幣政策工具,為金融機構服務鄉村振興提供資金支持。分析人士指出,寬貨幣是寬信用的必要條件,預計在結構性寬信用的推進過程中,結構性貨幣信貸政策工具將積極發揮引領作用。

      在以往歷次寬信用階段,寬貨幣從未缺席!皩捫庞眯枰裁礂l件呢?首先得有貨幣政策的配合,貨幣寬松一些,把利率壓下來。當資金利率低了,無風險利率下來了,對銀行多配置些信貸資產自然會起到指引作用,即寬貨幣往往是寬信用的必要條件!奔t塔證券研究所所長、首席經濟學家李奇霖說。

      央行曾經分析,商業銀行的信貸投放受到流動性、利率、資本金等方面的約束,保持寬貨幣有助于從流動性和利率的維度,緩解信貸投放的約束。近期,隨著地方債加快發行吸收流動性,央行適時通過公開市場操作、國庫現金定存操作等釋放資金,顯示出對流動性的呵護。

      分析人士表示,近年來,在支持經濟社會重點領域和薄弱環節方面,結構性貨幣政策工具的作用越發受到重視。比如,央行今年以來繼續運用支農、支小再貸款引導地方法人金融機構擴大對鄉村振興的信貸投放,對扶貧再貸款進行展期,支持鞏固脫貧攻堅成果。

      在要求用好再貸款再貼現工具之外,此次電視電話會議特別提到了運用存款準備金率工具。這意味著,在寬信用過程中,再次降準是很有可能的。

    (責任編輯:孫丹)